The evolution of financial technology and its impact on credit lending

Abstract

The rise of peer-to-peer (P2P) lending presents a significant challenge to traditional banking systems globally, offering an alternative channel for accessing financial services. This thesis investigates various aspects of P2P lending within the United States, exploring its expansion, impact on financial inclusion within the mortgage market, and defaults rates. The research questions guiding this study include the factors driving P2P lending expansion, the influence of P2P lending on Federal Housing Administration (FHA) mortgage loans, and the determinants of default in the P2P lending industry. The innovation of this study lies in three key aspects: firstly, the introduction of the Economic Freedom Index and its sub-indices to explain the development of P2P lending; secondly, the exploration of P2P lending dynamics in circumventing mortgage supply constraints by providing loans to marginal borrowers, thereby promoting financial inclusion and sustainability; and thirdly, the incorporation of specific macroeconomic indicators to explain defaults in P2P lending. The empirical study is mainly based on hand-collected data from Lending Club, the largest online lender in the U.S. and worldwide, spanning from 2007 until 2020. Panel data techniques and logistic regression models were employed for analysis. The empirical findings reveal that P2P lending activities are influenced by economic freedom levels, market concentration, and demographic factors, underscoring the role of institutional variables in shaping the credit market landscape. Moreover, P2P lending serves as an alternative source of financing for marginal borrowers, facilitating access to mortgage loans and promoting financial inclusion. The analysis also demonstrates a causal relationship between P2P lending and an increase in FHA loan volume, highlighting its positive impact on mortgage financing accessibility. Furthermore, the introduction of macroeconomic indicators enhances the predictive accuracy of default models in the P2P lending industry, with higher levels of economic indicators associated with lower delinquency rates. The implications of these findings are significant for policymakers, investors, and financial regulators. Policymakers are urged to consider measures that enhance economic freedom, promote financial inclusion, and implement regulatory frameworks to mitigate risks associated with P2P lending. Investors can benefit from a better understanding of borrowers' creditworthiness and loan performance, while authorities can utilize forecasting models to address credit risk and prevent adverse effects on the economy. Overall, this thesis offers valuable insights into the complex dynamics of P2P lending, with implications for shaping policies aimed at fostering economic growth, financial stability, and sustainable development.

Η άνοδος του peer-to-peer (P2P) δανεισμού αποτελεί σημαντική πρόκληση για τα παραδοσιακά τραπεζικά συστήματα παγκοσμίως, προσφέροντας ένα εναλλακτικό κανάλι για πρόσβαση σε χρηματοοικονομικές υπηρεσίες. H παρούσα διατριβή μελετά διάφορες πτυχές του P2P δανεισμού στις Ηνωμένες Πολιτείες, διερευνώντας την επέκτασή του, τον αντίκτυπό του στη χρηματοοικονομική ένταξη στην αγορά στεγαστικών δανείων και τα ποσοστά αθέτησης. Τα ερευνητικά ερωτήματα που καθοδηγούν αυτήν τη μελέτη περιλαμβάνουν τους παράγοντες που οδηγούν την επέκταση του δανεισμού P2P, την επίδραση του δανεισμού P2P στα στεγαστικά δάνεια της Ομοσπονδιακής Διοίκησης Στέγασης (FHA) και τους καθοριστικούς παράγοντες της αθέτησης πληρωμών στον κλάδο δανεισμού P2P. Η καινοτομία αυτής της μελέτης έγκειται σε τρεις βασικές πτυχές. Πρώτον, η εισαγωγή του Δείκτη Οικονομικής Ελευθερίας και των επιμέρους δεικτών του για να εξηγηθεί η ανάπτυξη του δανεισμού P2P. Δεύτερον, η διερεύνηση της δυναμικής του P2P δανεισμού για την παράκαμψη των περιορισμών προσφοράς στεγαστικών δανείων παρέχοντας δάνεια σε οριακούς δανειολήπτες, προωθώντας έτσι τη χρηματοοικονομική ένταξη και βιωσιμότητα. Τρίτον, η ενσωμάτωση συγκεκριμένων μακροοικονομικών δεικτών για να εξηγηθούν οι αθετήσεις πληρωμών στον δανεισμό P2P. Η εμπειρική μελέτη βασίζεται κυρίως σε δεδομένα από την LendingClub, τον μεγαλύτερο διαδικτυακό δανειστή στις ΗΠΑ και παγκοσμίως, που εκτείνονται από το 2007 έως το 2020. Για την ανάλυση χρησιμοποιήθηκαν τεχνικές δεδομένων πάνελ και μοντέλα λογιστικής παλινδρόμησης. Τα εμπειρικά ευρήματα δείχνουν ότι οι δραστηριότητες δανεισμού P2P επηρεάζονται από τα επίπεδα οικονομικής ελευθερίας, τη συγκέντρωση της αγοράς και δημογραφικούς παράγοντες, υπογραμμίζοντας το ρόλο των θεσμικών μεταβλητών στη διαμόρφωση του τοπίου της πιστωτικής αγοράς. Επιπλέον, ο δανεισμός P2P χρησιμεύει ως εναλλακτική πηγή χρηματοδότησης για τους οριακούς δανειολήπτες, διευκολύνοντας την πρόσβαση τους σε στεγαστικά δάνεια και προάγοντας έτσι τη χρηματοοικονομική ένταξη. Η ανάλυση καταδεικνύει επίσης μια αιτιώδη σχέση μεταξύ του δανεισμού P2P και της αύξησης του όγκου δανείων FHA, υπογραμμίζοντας τον θετικό αντίκτυπό του πρώτου στην προσβασιμότητα στη χρηματοδότηση στεγαστικών δανείων. Επιπλέον, η εισαγωγή μακροοικονομικών δεικτών ενισχύει την προγνωστική ακρίβεια των μοντέλων αθέτησης στον κλάδο του δανεισμού P2P, με υψηλότερα επίπεδα οικονομικών μεταβλητών να συνδέονται με χαμηλότερα ποσοστά αθέτησης. Οι επιπτώσεις αυτών των ευρημάτων είναι σημαντικές για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, τους επενδυτές και τις ρυθμιστικές αρχές. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής καλούνται να εξετάσουν μέτρα που ενισχύουν την οικονομική ελευθερία, προάγουν τη χρηματοοικονομική ένταξη και να εφαρμόζουν ρυθμιστικά πλαίσια για τον μετριασμό των κινδύνων που σχετίζονται με τον δανεισμό P2P. Οι επενδυτές μπορούν να επωφεληθούν από την καλύτερη κατανόηση της πιστοληπτικής ικανότητας των δανειοληπτών, ενώ οι αρχές μπορούν να χρησιμοποιούν μοντέλα πρόβλεψης για την αντιμετώπιση του πιστωτικού κινδύνου και την πρόληψη δυσμενών επιπτώσεων στην οικονομία. Συνολικά, η παρούσα διατριβή προσφέρει πολύτιμες γνώσεις για την περίπλοκη δυναμική του P2P δανεισμού, με επιπτώσεις στη διαμόρφωση πολιτικών που στοχεύουν στην ενίσχυση της οικονομικής ανάπτυξης, της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και της βιώσιμης ανάπτυξης.