Μεθοδολογίες επεξεργασίας και ανάλυσης δεδομένων για τις μικροοικονομικές και μακροοικονομικές επιπτώσεις στη διάρθρωση κεφαλαίου των επιχειρήσεων

Abstract

The major perspective of this paper is to provide more evidence regarding how “quickly”, in different macroeconomic states, companies adjust their capital structure to their leverage targets. This study extends the empirical research on the topic of capital structure by focusing on a quantile regression method to investigate the behavior of firm-specific characteristics and macroeconomic factors across all quantiles of distribution of leverage (book leverage and market leverage). Therefore, depending on a partial adjustment model, we find that the adjustment speed fluctuated in different stages of book versus market leverage. Furthermore, while macroeconomic states change, we detect clear differentiations of the contribution and the effects of the firm-specific and the macroeconomic variables between market leverage and book leverage debt ratios. Consequently, we deduce that across different macroeconomic states the nature and maturity of borrowing influence the persistence and endurance of the relation between determinants and borrowing. This thesis contributes to the study of capital structure and innovative methods are applied in order to understand how leverage is affected by microeconomic and macroeconomic variables at each level of debt.

Η παρούσα διατριβή, συνεισφέρει στην μελέτη της διάρθρωσης κεφαλαίου και εφαρμόζονται καινοτόμες μέθοδοι προκειμένου να κατανοηθεί κατά πόσο η μόχλευση επηρεάζεται από τις μικροοικονομικές και τις μακροοικονομικές μεταβλητές σε κάθε επίπεδο χρέους. O κύριος σκοπός αυτής της εργασίας είναι να παράσχει περισσότερα στοιχεία σχετικά με το πόσο «γρήγορα», σε διαφορετικές μακροοικονομικές καταστάσεις, οι εταιρείες προσαρμόζουν τη κεφαλαιακή τους διάρθρωση στους στόχους μόχλευσής τους. Αυτή η μελέτη επεκτείνει την εμπειρική έρευνα στο θέμα της κεφαλαιακής διάρθρωσης εστιάζοντας σε μια μέθοδο ποσοστιαίας παλινδρόμησης, για τη διερεύνηση της συμπεριφοράς των χαρακτηριστικών της επιχείρησης και των μακροοικονομικών παραγόντων σε όλα τα ποσοστά κατανομής της μόχλευσης (λογιστική μόχλευση και αγοραία μόχλευση). Επομένως, βασιζόμενοι στο μοντέλο μερικής προσαρμογής, διαπιστώνουμε ότι η ταχύτητα προσαρμογής κυμάνθηκε σε διαφορετικά στάδια της λογιστικής έναντι της αγοραίας μόχλευσης και μπορούμε να παρατηρήσουμε μεταβολές στη στατιστική σημαντικότητα καθώς και στο πρόσημο των μεταβλητών. Επιπλέον, ενώ οι μακροοικονομικές καταστάσεις αλλάζουν και συνεπώς εντοπίζουμε σαφείς διαφοροποιήσεις της συνεισφοράς και των επιπτώσεων των μικροοικονομικών μεταβλητών για την επιχείρηση και των μακροοικονομικών μεταβλητών μεταξύ των δεικτών μόχλευσης αγοράς και λογιστικού χρέους. Κατά συνέπεια, συμπεραίνουμε ότι σε διαφορετικές μακροοικονομικές καταστάσεις η φύση και η ωριμότητα του δανεισμού επηρεάζουν τη διατήρηση και την αντοχή της σχέσης μεταξύ καθοριστικών παραγόντων και δανεισμού.