Essays in financial econometrics

Abstract

The Economic crisis/recession and political instability are two interrelated concepts with common characteristics. The recent financial and economic crisis is characterized by a complex relationship between macroeconomic and political instability. One instability reproduces another, often with feedback, which creates autonomous cycles. That thesis believes that political instability and economic crises/recessions have a direct relationship because without a stable political environment, crises and recessions are difficult to be faced in a country. Moreover, the crises and recessions may negatively affect the political system, leading so to political instability. A strong relationship between economic crises/recessions and political instability is also supported. Considering the above, the purpose and aim of this thesis can be defined in two ways; a) to estimate the impact of the recent 2007/2008 economic crisis and recession, measured in various ways, on the financial stock market by using different innovative econometric methodologies by keeping the sample constant, and b) to address the multidimensionality problem of political instability by proposing new measures and indicators of political instability and to estimate its impact on the financial market, the GDP growth, and FDI.The empirical part begins by employing the Differences-in-Differences (DID) and Changes-in-Changes (CIC) approaches, to estimate the impact of the economic crisis/recession on the banking and general stock indices. The periods of the recent crisis were measured in four different ways and were taken from various databases that are used in the corresponding literature. It continues by employing various political instability variables from the corresponding literature to develop five new measures of political instability. The Exploratory Factor Analysis and the Principal Component Analysis are used. The indicators were applied to the stock markets, their volatility, GDP growth, and the FDI to estimate so its possible impact. The estimation results provide confirmatory evidence of the validity of the proposed theory. The conclusions also provide evidence that crises/recessions directly affect the financial markets, and that political instability is a multidimensional problem that varies from country to country.

Η οικονομική κρίση/ύφεση και η πολιτική αστάθεια είναι δύο αλληλένδετες έννοιες με κοινά χαρακτηριστικά. Η πρόσφατη χρηματοπιστωτική και οικονομική κρίση χαρακτηρίζεται από μια περίπλοκη σχέση μεταξύ μακροοικονομικής και πολιτικής αστάθειας. Η μία αστάθεια αναπαράγει την άλλη, συχνά με ανατροφοδότηση, η οποία δημιουργεί αυτόνομους κύκλους.Αυτή η διατριβή πιστεύει ότι η πολιτική αστάθεια και οι οικονομικές κρίσεις/υφέσεις έχουν άμεση σχέση, διότι χωρίς ένα σταθερό πολιτικό περιβάλλον, οι κρίσεις είναι δύσκολο να αντιμετωπιστούν σε μια χώρα. Επιπλέον, αυτές ενδέχεται να επηρεάσουν αρνητικά το πολιτικό σύστημα, οδηγώντας έτσι σε πολιτική αστάθεια. Υποστηρίζεται επίσης μια ισχυρή σχέση μεταξύ των οικονομικών κρίσεων/υφέσεων καθώς και της πολιτικής αστάθειας.Λαμβάνοντας υπόψη τα ανωτέρω, ο σκοπός αυτής της διατριβής μπορεί να προσδιοριστεί με δύο τρόπους α) την εκτίμηση του αντίκτυπου της πρόσφατης οικονομικής κρίσης και ύφεσης του 2007/2008, που μετρήθηκε με διάφορους τρόπους, στο χρηματιστήριο, χρησιμοποιώντας διαφορετικές καινοτόμες οικονομετρικές μεθοδολογίες και διατηρώντας το δείγμα σταθερό και β) την αντιμετώπιση του προβλήματος της πολυδιάστατης πολιτικής αστάθειας προτείνοντας νέα μέτρα και δείκτες πολιτικής αστάθειας, προκειμένου να εκτιμηθεί ο αντίκτυπός στην χρηματοπιστωτική αγορά, την αύξηση του ΑΕΠ και τις άμεσες ξένες επενδύσεις.Το εμπειρικό μέρος ξεκινά με τη χρήση των Differences-in-Differences (DID) και Changes-in-Changes (CIC) προσεγγίσεων, για να εκτιμηθεί ο αντίκτυπος της οικονομικής κρίσης/ύφεσης στους τραπεζικούς και γενικούς χρηματιστηριακούς δείκτες. Οι περίοδοι της πρόσφατης κρίσης μετρήθηκαν με τέσσερις διαφορετικούς τρόπους και ελήφθησαν από διάφορες βάσεις δεδομένων που χρησιμοποιούνται στην αντίστοιχη βιβλιογραφία. Συνεχίζει με τη χρήση διαφόρων μεταβλητών πολιτικής αστάθειας από την αντίστοιχη βιβλιογραφία, για την δημιουργία πέντε νέων δεικτών πολιτικής αστάθειας. Χρησιμοποιούνται η Exploratory Factor Analysis και η Principal Component Analysis. Οι δείκτες εφαρμόστηκαν στις χρηματιστηριακές αγορές, την μεταβλητότητά τους, την αύξηση του ΑΕΠ και τις άμεσες ξένες επενδύσεις, ώστε να εκτιμηθεί ο πιθανός αντίκτυπός του.Τα αποτελέσματα της εκτίμησης παρέχουν επιβεβαιωτικά στοιχεία για την εγκυρότητα της προτεινόμενης θεωρίας. Τα συμπεράσματα παρέχουν επίσης στοιχεία ότι οι κρίσεις/υφέσεις επηρεάζουν άμεσα τις χρηματοπιστωτικές αγορές και ότι η πολιτική αστάθεια είναι ένα πολυδιάστατο πρόβλημα που ποικίλλει από χώρα σε χώρα.