The effects of corporate bonds on employment

Abstract

This study investigates the impact of corporate bonds issued by Greek listed firms on employment. Even though external financing and the effects on employment has been studied in the literature, we extend the existing literature by focusing for the first time on the specific role of corporate bonds on employment. We have collected all the relevant papers on this line of the literature and concisely report them in a table format and then use them in analyzing our results. Our empirical analysis is based on a panel dataset from 2001 to 2014 and we examine the effect of corporate bonds in the pre and post period of the Greek economic crisis, in which the banking system is vulnerable and unable to provide financing to the firms. The results suggest that corporate bonds have a positive effect on employment in the pre-crisis sample, denoting that firms hire employees and proceed to investment choices. On the contrary, during the recession, corporate bonds have a negative effect on employment. Firms reduce their costs and try to control their debt obligations by issuing corporate bonds. Investments on the other hand had a positive impact in both samples, which means that the implementation of an investment plan, increased labor force.

Αυτή η μελέτη διερευνά την επίδραση των εταιρικών ομολόγων που εκδίδονται από ελληνικές εισηγμένες εταιρείες στην απασχόληση. Παρόλο που η εξωτερική χρηματοδότηση και οι επιπτώσεις στην απασχόληση έχουν μελετηθεί εκτενώς στη βιβλιογραφία, επεκτείνουμε την υπάρχουσα έρευνα εστιάζοντας για πρώτη φορά στον ειδικό ρόλο των εταιρικών ομολόγων στην απασχόληση. Συλλέξαμε όλα τα σχετικά επιστημονικά άρθρα και μοντέλα που αφορούν την εξωτερική χρηματοδότηση, τα αναφέρουμε συνοπτικά σε μορφή πίνακα και στη συνέχεια τα χρησιμοποιούμε για την ανάλυση των αποτελεσμάτων μας. Η εμπειρική μας ανάλυση βασίζεται σε ένα σύνολο δεδομένων πάνελ από το 2001 έως το 2014 και εξετάζουμε την επίδραση των εταιρικών ομολόγων πριν και μετά την περίοδο της ελληνικής οικονομικής κρίσης, στην οποία το τραπεζικό σύστημα είναι ευάλωτο και δεν μπορεί να προσφέρει χρηματοδότηση στις επιχειρήσεις. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι τα εταιρικά ομόλογα έχουν θετική επίδραση στην απασχόληση στο δείγμα πριν από την κρίση, υποδηλώνοντας ότι οι εταιρείες προσλαμβάνουν υπαλλήλους και προχωρούν σε επενδυτικές επιλογές. Αντίθετα, κατά τη διάρκεια της ύφεσης, τα εταιρικά ομόλογα έχουν αρνητική επίδραση στην απασχόληση. Οι επιχειρήσεις μειώνουν το κόστος τους και προσπαθούν να ελέγξουν τις δανειακές τους υποχρεώσεις με την έκδοση εταιρικών ομολόγων. Οι επενδύσεις από την άλλη είχαν θετικό πρόσημο και στα δύο δείγματα, που σημαίνει ότι η υλοποίηση επενδυτικού πλάνου, αύξανε την απασχόληση.